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李志林：中级反弹时空都没到位

    ToBoTo.Com │ 李志林   东方早报 │ 时间：2008-05-11 14:25:49 │ 编辑：司徒秋怡 │ Top
本文关键字：李志 中级 反弹 时空 都没 到位
　　中级反弹的力度不在于指数，主要体现在个股。因为，市场主流热点已由大蓝筹转为题材股。
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　　本周三、周五的暴跌，使许多人对红五月的期盼“熄了火”。“反弹已经到位”、“3278点缺口必补”、“3000点将再次面临考验”的悲观声音再起。我认为，这是对本轮中级反弹行情力度缺乏认识所致。
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　　管理层以政策组合拳救市的决心比人们预期的要大得多。4月20日晚突然发布“大小非减持新规”；4月23日国务院召开了18年来首次专门研究证券市场的常务会议；当晚紧急宣布降印花税(印花税吧)，引发次日几乎全线涨停；4月28日王岐山副总理要求基金公司“讲政治”；4月30日发布了融资融券即将在五家券商试点的朦胧利好，导致市场往上突破至3700点关前；“五一”前证监会召开视频会议，指出奥运前“稳定为上是第一要务”；5月5日开市首日，证监会用大小非实际减持和再融资数量很少安抚市场，使大盘连续两天放量站稳3730点之上；5月7日市场因利空四起出现救市后首次暴跌，管理层当晚及时作为：对大小非违规减持的单位立即派出稽查队严厉查处，《人民日报》发表三名记者署名文章《大小非减持违规成本必须提高》，批准两只新基金；5月8日平安宣布6个月内不提交再融资申请；5月9日王岐山再强调“保持股市快速健康发展势头”，足见管理层维护股市稳定的决心和力度。
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　　市场核心矛盾的缓解支持中级反弹有序拓展。关于通胀压力，国家信息中心预测，二季度CPI有望下降到7.5%，新的紧缩政策出台可能性不大。关于大小非减持压力，4月份比3月份减少38%，只有29亿元，仅占当月解禁总量的5.1%，且5－7月本是今年解禁的低潮期。关于再融资压力，近期鲜闻实施个案，平安的最新承诺，关上了其他上市公司再融资的大门。关于扩容压力，管理层称，红筹股回归无时间表。关于资金面压力，老基金持有现金充沛，新基金发行期延长，基民申购正在复苏，新的基金继续在批准；融资融券试点正在积极准备；国家外汇局称，1.68万亿美元的外汇储备将有5%（即840亿美元，5880亿元人民币）进入股市债市。关于估值压力，据上证报统计，5月5日3761点时，平均市盈率仅28.32倍。若再涨20%，即4513点，也只有34倍；涨30%，即4889点，也只有36.8倍。此估值不仅比6124点时的70倍下降一半，而且低于3000点时发行的新股紫金矿业的40.69倍，完全有投资价值。关于反弹高度，以弱势反弹0.382计，应到达4187点；以中级反弹0.5计，应到达4557点；以强势反弹0.618计，可到达4927点。现3600点至奥运时的上升空间是显而易见的。
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　　中级反弹的力度不在于指数，主要体现在个股。因为，市场主流热点已由大蓝筹转为题材股。原因是：第一，大蓝筹自3400点以下基金就一路杀跌，利好引发反弹后，他们仍继续减持，缺乏大主力接盘，而题材股在3月6日后的一个半月就暴跌50%~60%，两周反弹便收复一半失地，说明主力自救积极。第二，降印花税受益最大的题材股。正如去年“5·30”上调印花税前的5个月都是题材股的天下而基金的大蓝筹整整坐了5个月冷板凳一样，因为题材股波动大、涨幅大、赚钱效应明显，深受喜做差价的中小投资者和游资的青睐。从近期股民日开户数已突破9万的历史纪录而基民开户数涨幅不明显，便可证明这一点。第三，题材股受从紧货币政策、资源价格大幅上涨、次贷危机、抑制双过热的负面影响远小于大蓝筹。第四，题材股所拥有的大比例送股、抢权、填权优势，使吝啬分红的大蓝筹价值光环顿失，遭受抛弃。第五，题材股的大小非比例本来就低，数量又小，而大盘股不仅大小非比例高、数量多，而且有巨量配售股票套现，从招行、浦发、工行、交行、平安、中铝的疲软走势，便可见一斑。第六，题材股与政策股取向、社会热点和经济主题密切有关，在市场有强大的号召力。如新能源、农业、奥运、创投、煤炭、券商和参股券商、自主创新的高科技、新材料、生物医药、3G、迪斯尼、三通、航天军工、并购重组、整体上市、高含权等题材概念股，在近期市场此起彼伏，轮番进攻，动辄大面积涨停，成为持续下跌半年的股市起死回生的最大亮点。一旦创业板开设，题材股便摆脱市盈率估值的束缚，机会多多。
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　　令人欣喜的是：本次51.2%的大调整后，基金终于改变了战略和策略，即放弃对大盘权重股（尤其是银行、保险、地产、有色、石化）的抄底，反而继续减持，致使指数上行缓慢，一波三折，同时，又通过打压指数果断换进符合市场主题的二线蓝筹和中盘题材股，造成了题材股大面积的涨跌和明显的赚钱效应，使基金净值快速上升。近期在指数仅上涨20%的情况下，大蓝筹却跌回原地，而大批题材个股上涨了50%，即使如此，5月5日3761点时，中国股市平均市盈率也只有28.32倍。即便再涨20%至4513点，市盈率也只有34倍，为6124点时的一半。中国股市终于展示了大蓝筹20倍市盈率托底、平均市盈率30多倍、指数走慢牛而高成长个股走快牛的崭新格局。这不是投机，而是与国际成熟股市的真正接轨！

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