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利尔化学上半年是近年来最困难的时期

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平安证券

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时间：2008-08-29 14:02

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编辑：李志林

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本文关键字：利尔化学上半年近年来困难时期

　　上半年，公司营业收入小幅增长，但净利润下降较快。主要有如下几个原因：一是公司产品已出口为主，2005、2006及2007年公司出口收入占主营业务收入的比例分别为91.63％、94.13％和89.58％，公司因人民币升值导致汇兑损失为80.59、174.86和628.82万元，分别占当期净利润的1.41％、1.76％和5.88％。08年上半年，人民币兑美元快速升值导致公司汇兑损失进一步上升。

　　二是公司产品的出口退税率由去年同期的11％改为5％，导致销售成本增加。

　　三是受“汶川大地震”及唐家山堰塞湖的影响，公司停产一个月，导致国内制剂产品销售订单损失和部分国际销售订单延期至6月份后发货，影响了公司上半年营业收入。

　　四是企业所得税率由上年同期的3％上调至7.5％，导致净利润出现下降。

　　我们预计公司08、09、10年的EPS分别为0.81、1.05和1.38元，以13.81元股价计算，对应动态PE分别为16.12、12.44和9.46倍。考虑到公司技术领先，募投项目产品市场广阔，且08年上半年是公司盈利的谷底，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级，目标价21元。