本文关键字：国泰 君安 东方雨虹 新股 初始 上市 估值 及其 策略 选择 要义
从IPO 公司微观金融、行业分析或股市系统看，都可能存在一系列决定初始估值的因果性因素。以金融计量学，则可知具体的显著性决定因素。为此，以全流通下恢复IPO 来新股为观测值，应用首日收盘多因素定价方程，推知东方雨虹初始单值估计，可为：24.91 元/股。结合新股定价方程1 倍标准误6.8 元/股（置信度为68.16948%），则单值估计上、下1 倍具体适用标准误6.57 元，可为实际价格和期望估值相比是否比较（1.96977 倍以上适用标准误可为异常）高估、或低估的判定标准！
最重要的是，即使以逐步回归法另行计量15 次，新股初始估值区间23.03～27.88 及其均值24.94 元，也都和单值估计不存在数理统计显著性差异；至于在新股申购策略选择中，亦求得初始估值，为：25.52 元。
2008 年8 月12 日来，中小板新股初始收益率、定价P/B 、P/E和询价上限比率，平均为：41.7%、5.71、31.55 倍和0.91，而新股询价上限高达：26.3 元/股，准此以言东方雨虹平均初始相对估值，可为：25.84元；另因法因数控申购期望毛收益率已知为0.01446%，故：东方雨虹只有初始定价25.56 元，才能达到滞后一期新股申购期望毛收益率；至于业界初始、合理定价或内在价值，则平均为：21.69（16.32～27.2）元/股。
策略选择要义：①新股申购期望毛收益率为中签率和初始收益率乘积，而中签率在上市下显为常数，故最优策略则仅取决于：首日收益率、特别是具体卖出收益率的最大化！②尽管选择5%显著性水平（2倍标准误经验法则）及犯弃真第一类错误概率为主流标准，但最优策略应以不同效用函数为基础，结合基本因素相机抉择置信度！③新股单值估计上、下1 倍适用标准误，重点对最优申购策略和初始估值具有指导意义。④结合行为金融学或博弈论，新股初始定价比较、极端“高估”而卖出的策略建议，在选择意义上经常优于比较乃至极端“低估”是否买入的线索。⑤在初始定价和单值估计有差异但不具备数理统计显著性下，纯粹交易性策略选择，则仅仅取决于具体偏好、经验和T+1 交易制度约束！
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