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广发证券:晋西车轴 专注主营业务 争做世界第一

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  产品结构优化,毛利率见底回升。在公司管理水平提高、产品结构优化和产品提价等因素的共同作用下,公司产品的综合毛利率水平终于走出低谷,综合考虑公司产品定价的刚性和钢材价格已处于历史高位,预计未来综合毛利率能够维持在16%的水平。

  产销两旺的局面仍将延续。在国内市场份额比较稳定的情况下,公司一方面积极调整产品结构,加大精轴产量,提高产品附加值;另一方面加大国际市场开拓力度,签订车轴和轮对合同金额达到7200万美元。国内市场份额稳定和国际市场的成功开拓使得产销两旺的局面仍将延续。

  定向增发方案调整后能否实施仍具不确定性。公司调整了定向增发股票的方案,对发行数量和价格进行了调整,如果增发方案顺利实施,公司将成为世界最大的车轴生产企业。

  盈利预测与投资评级:按照公司总股份1.03亿股,我们预测2008~2010年每股收益为0.57元、0.64元和0.70元,对应当前市场价格,市盈率为26.2、23.2和21.3倍,给予“持有”评级。

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