本文关键字：安信 证券 沧州 大化 中期 业绩 大幅 增长 增持
TDI走出爆炸阴影：TDI公司上半年实现产量1.6万吨，而去年5月11日发生的硝化装置爆炸，导致去年产量尤其是下半年大幅下降。上半年TDI产品的毛利率维持在39.92％，虽然较去年同期下滑了7.85个百分点，但是盈利能力得到恢复，TDI公司上半年实现净利润1.399亿元，扣除少数股东权益后，贡献了7195万元，下半年将成为盈利主角。07年下半年由于沧州大化（600230）(个股数据，华语股吧，股票吧)的产能停工，导致TDI价格一度维持在5万元/吨的高位，今年上半年维持在3.5～4万元/吨下半年的TDI价格不可能达到这么高，我们估计毛利率将下滑。
尿素产量和毛利率均提升：公司上半年实现产量30.4万吨，明显超过去年的26万吨产量。同时由于尿素价格高企，尿素产品的毛利率提升到30.19％。
但尿素行业下半年将进入淡季，国家可能调高尿素出口关税，盈利能力将低于上半年。
新建的5万吨TDI明年初投产：由于爆炸导致公司的新建的5万吨TDI工程脱后，预计明年初投产，但是明年上半年将处于调试阶段，不会产生太大贡献，我们估计要到09年下半年产能产生收益。
给予“增持－A”评级：由于公司在下半年开始大检修，将影响产量，同时尿素行业将进入淡季，国家可能调高尿素出口关税，我们预计公司08年每股收益0.96元，09年1.05元，但是2010年业绩有较大增长，估计每股收益1.53元，给予“增持－A”评级。
