本文关键字：兴业 证券 投资 收益 贡献 推荐
投资收益贡献大。在销售增长不大而三项费用有较大增长的背景下，营业利润较去年同期小幅上升的主要原因股权置换带来的投资收益增长1654万元。若扣除投资收益的影响，税前利润较去年同期下降约19％。
净利润增长源于有效税率下降。由于母公司的所得税率由去年的33％降为25％，以及下属的子公司获得当地的税率优惠使得公司的所得税较去年同期下降达463万元。此外加上公司获得的所得税返还合计减少了所得税1203万元。因此上半年公司的有效税率仅为17％较去年同期的33％大幅下降。
关键财务数据解读。三项费用率为16.25％，同比增加了3.58百分点。主要原因是由于市场推广加强使得销售费用同比增加803万元。人民币升值加快导致的财务费用增加281万元。
金糖宁稳步推进。公司上半年获得的国家二类中药证书的金糖宁的生产准备已经完成，目前正在积极申请进入国家的招标体系。由于金糖宁为纯天然的中药产品，较同类药品相比具有疗效好、副作用小。若能够得到适当的政策支持，市场前景良好。但是需要指出，金糖宁是处方药品，与片仔癀原有的OTC销售模式有很大不同，短期内很难为公司贡献利润。
盈利预测：考虑到公司产品价格具有很强的定价能力，预计公司08～09年的业绩分别为0.93元、1.1元。公司的定位独特，产品处于独家垄断地位，未来成长稳定，维持“推荐”评级。
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