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广发证券：威华股份业绩成长取决于下游

股票行情中心

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熊峰广发证券

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时间：2008-06-19 09:14

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编辑：邱伟迪

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本文关键字：广发证券股份业绩成长取决于下游

　　公司的主要竞争优势：一是区位优势，广东省是林木资源较为丰富的地区，也是我国最大的中纤板消费市场，这样公司在行业竞争中两头都处于十分有利的地位；二是“林板一体化”经营战略优势，威华股份(002240)(华语股吧，股票吧)计划在中纤板年产能由目前62万立方扩张到150万立方的同时，原料林基地也将逐步由目前的65万亩达到120万亩；三是品牌与技术优势；四是规模与结构优势；五是引进国际战略投资者的优势。

　　公司盈利能力高于同行平均水平。公司历年综合毛利率均高于同行上市公司平均值，其主要原因一是业务结构不同，威华8毫米以下中纤板业务占公司收入的60%以上、占公司毛利的80%以上；二是所处区域不同，广东是全国中纤板市场需求最为旺盛的区域；三是规模不同，公司成功复制生产线使生产规模不断上升。

　　风险评估：一是国内下游行业增速减缓的风险，从中短期看，我国家具行业和建筑装修行业都面临很大的不确定性；二是原材料供应及价格波动的风险；三是税收政策变化的风险；四是市场竞争的风险；五是募集资金投资项目的风险；六是林木种植的风险。

　　盈利预测：我们预测公司未来三年的EPS分别为0.693元、1.278元和1.480元。按2008年国内同行业平均市盈率36倍，则公司一年内的合理投资价值为24.95元。我们给予“买入”的投资评级。〖华语股票〗