本文关键字：申银 万国 三九 清欠 完成 轻装上阵
财务费用进一步减少，2008年第一季度由于停止计提债务利息，财务费用同比降低96%，减少了4544万元。预计全年由于减少计提债务利息，能降低财务费用1亿元，这将有力提升公司盈利能力。
华润进入后，三九业务发展更为清晰，聚焦医药，并确定OTC、中药处方药、免煎中药、抗生素及普药四大制药业务模块，以OTC为核心业务。
我们维持公司2008-2010年每股收益0.47元、0.61元、0.77元，同比增长62%、30%、26%，根据我们的盈利预测，对应的预测市盈率分别为43倍、33倍、26倍。公司股改应该不会低于市场0.28的平均对价，按每10股送2.8股，给予2008年30倍市盈率，目标价格18元。考虑三九是华润医药产业核心平台，市场对其未来孵化的医药企业有较高注入预期，在股改推动下，市场可能给予35-40倍市盈率，则股价可达21-24元，我们维持“增持”评级。〖华语股票〗
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