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中金公司：飞亚达A 融资扩张正当时 盈利显著摊薄
股票行情中心 │ 曾令波 中金公司 │ 时间：2008-06-05 08:38 │ 编辑：欧迪 │ Top
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定向增发对短期每股盈利有较大的负面影响：第一、按照目前增发预案的计划，如果增发3000万股，则总股本扩大12%，如果增发5000万股，则总股本扩大20%；我们按照增发4000万股计算，总股本也将扩大16%；第二、增发资金到位后用于亨吉利门店扩张，新门店从开业到贡献盈利一般需要6～12个月的培育期，在培育期内这些新门店的盈利贡献为负，将对短期每股盈利形成负面冲击。鉴于目前无法确定具体的发行股数和发行完成日期，以及新门店的拓展进度，我们对2008～2009年的盈利摊薄效应难于进行量化分析，但是可以肯定的是短期盈利将被显著摊薄，从而导致公司股票的短期估值水平上升，对短期股价构成一定的压力。
看好公司长期发展前景，维持A、B股“推荐”评级。暂时不考虑定向增发的摊薄效应和增发项目的盈利影响，维持08～09年的EPS预测0.37元和0.55元，目前A股股价对应08～09年PE分别为31X和21X，维持A、B股“推荐”的评级。随着国资系统和公司大股东层面对管理层股权激励制度的建立，如果未来公司的管理层股权激励机制能够得到实施，就将进一步提升资本市场对公司长期增长前景的信心。〖华语股票〗
