长城证券：昆明机床 毛利率略有下降
- ToBoTo.Com │ 徐星月 长城证券 │ 时间：2008-05-05 23:29 │ 编辑：司徒秋怡 │ Top
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毛利率略有下降，管理费用率大幅下降。一季度毛利率为34.18％，较07年下降了1.75个百分点。管理费用率下降了3.66个百分点，因此，公司的销售净利率提升了0.11个百分点，达到了19.42％钢材涨价影响不大。钢材涨价对于机床的下游：铸锻件、轴承、丝杠、齿轮等均有一定影响。由于公司产品较高的毛利率和净利润率，以及较高的议价能力，钢材涨价总体而言对其影响不大。公司对铸铁涨价的策略是由上游、公司和下游企业三方共同承担，即铸铁涨价一部分、产品涨价一部分，公司自己承担一部分。我们预计随着公司产能扩大，产品的数控化率进一步提高，公司的毛利率可以基本维持在07年的高水平。
手持订单充足，业绩增长有保证。一季度末，公司的预收款项为3.43亿，比07年末增加了3336万元，按照30％的比例来计算首付款。
手持订单约为11.4亿元。07年年报中披露，公司07年新增合同金额15.39亿元，数控化率高达70.93％。
海外投资者增持。一季度末，十大流通股中机构投资者持股2561万股，与07年末机构总持股数2770万股相差不大。另外H股方面，chiltoninvestmentcompany持有公司1610万股（14.28％）的H股，相比07年末增持了3.12个百分点。
提高公司的盈利预测。公司提出的2008年经营目标计划是实现主营业务收入16亿元，净利润2.6亿元。我们预计维持公司08－09年每股收益为0.74元，0.98元，对应动态市盈率为23.9倍和18倍，维持公司“推荐”评级。
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